President Mario Draghi van de Europese Centrale Bank kan zijn collega’s maar moeilijk bewegen tot een echt overdonderend stimuleringsprogramma voor de eurozone. Beleggers raken telkens teleurgesteld. Analist Arne Petimezas van AFS Group praat je bij vanaf de beursvloer in Amsterdam.
1.ECB-president Mario Draghi is zijn magie inmiddels wel zo’n beetje kwijtgeraakt. De ECB loopt al bijna twee jaar achter de feiten aan en moet steeds het monetaire beleid verruimen omdat eerdere stimuleringsmaatregelen keer op keer niet afdoende blijken te zijn om de inflatie op peil te krijgen.
Uit een peiling van persbureau Bloomberg News onder economen blijkt dat een meerderheid van 60 procent denkt dat de ECB in maart of juni weer gedwongen zal zijn nieuwe stimuleringsmaatregelen aan te kondigen. Waarschijnlijk zal het weer om een bescheiden verruimingspakket gaan, evenals in december. De ECB stelde in december teleur met een bescheiden uitbreiding van de obligatieaankopen van 360 miljard euro naar een totaal 1,4 biljoen euro en een verlaging van de depositorente naar -0,30 procent. De markt had veel agressiever optreden verwacht, maar de weerstand in het ECB-bestuur tegen Draghi’s ambitieuze plannen was domweg te groot. Veel bestuursleden vonden dat de ECB geduldig moet blijven wachten omdat het obligatieaankoopprogramma (QE) nog geen jaar oud is.
Draghi moest overigens hemel en aarde bewegen om überhaupt met de obligatieaankopen te kunnen starten. De ECB-president verloor in 2014 veel tijd doordat het conservatieve ECB-bestuur alleen te porren was voor renteverlagingen en goedkope leningen aan banken. Beleggers hebben allang hun conclusies getrokken. De Europese Stoxx 50 aandelenindex is (weer) terug op niveaus van vóór de lancering van de obligatieaankopen (zie grafiek, klik voor uitvergroting).
Inflatieverwachtingen van beleggers zijn ook bijna terug bij af. Lage inflatieverwachtingen en een lange rente die rond bodemniveaus is blijven hangen wijzen er op dat beleggers verwachten dat de Eurozone blijft doormodderen met weinig groei, lage inflatie en hoge werkloosheid.
2. Volgens eurocommissaris voor monetaire zaken Pierre Moscovici is China nog niet volledig een “markteconomie.” China streeft naar de felbegeerde EU-status van markteconomie omdat dit tal van handelsvoordelen oplevert. Maar China de status van markteconomie te geven is een farce en daarvoor hoeven we alleen maar te kijken naar de casino-beurs in Shanghai.
Vorig jaar blies de Chinese regering een enorme zeepbel op de beurs en probeerde Beijing iedereen – van keuterboer tot hotelportier – in de markt te krijgen om een gevoel van welvaart te creëren. De beursrally bleek niets meer te zijn dan het zoveelste voorbeeld van de ‘greater fool theory’. Beijing kreeg de zenuwen toen de beurs crashte en probeerde met paardenmiddelen de zeepbel weer op te blazen. De centrale bank kocht via tussenpersonen aandelen; er kwamen verkoopverboden voor grote beleggers en beursboegbeelden werden gearresteerd of waren opeens van de aardbodem verdwenen.
Moscovici zei maandagtend dat Brussel geen haast zal maken met een besluit over de Chinese handelsstatus. Eerst dus maar eens afwachten of Beijing de yuan flink gaat devalueren.
3. Kredietbeoordelaar Standard & Poor’s is uit zijn winterslaap gekomen en dreigt de kredietbeoordeling van de Franse hypermarktketen Casino Guichard te verlagen naar junk. Een downgrade zou een overwinning zijn voor de short seller Carson Block, die in december ging speculeren op een forse koersdaling van Casino.
Block betoogt dat Casino door middel van wazige financiële verslaglegging een torenhoge schuldenberg heeft weten te verdoezelen om dividend te kunnen blijven betalen aan houdstermaatschappij Rallye. Volgens Block heeft Casino daarbij Standard & Poor’s een rad voor de ogen weten te draaien. Standard & Poor’s lijkt nu Block gelijk te geven en heeft Casino’s BBB- kredietbeoordeling – de laagst mogelijke investment grade rating – nu op de lijst voor een afwaardering gezet.
4. De Franse President Hollande heeft de economische noodtoestand uitgeroepen. Waarschijnlijk vooral om zijn eigen vege lijf te redden. Hollande beloofde bij zijn aantreden in 2012 dat als de werkloosheid niet zou dalen, hij zich niet verkiesbaar zal stellen in 2017. Bij zijn aantreden stond de werkloosheid op 9,3 procent. Inmiddels bedraagt de werkloosheid 10,2 procent. Vanochtend meldde de krant Le Parisien dat de populaire minister van Economische Zaken Macron dreigt op te stappen.
5. De olieprijs heeft maandagochtend een nieuw 12-jaars laagterecord gezet. In de vroege handel kelderde de prijs van een vat Brent olie naar 27,70 dollar, de laagste stand in 12 jaar tijd.
De directe aanleiding was nieuws dat Iran dagelijks 500.000 vaten olie in de verzadigde wereldmarkt wil pompen nu de sancties tegen Tehran zijn opgeheven. Later in de ochtend wist de olieprijs op te krabbelen naar krap 29 dollar per vat. De olieprijs is dit jaar met meer dan 20 procent gedaald vanwege zorgen over een afkoelende wereldeconomie.
6. Ook de rest van de grondstoffenmarkt ligt op zijn gat. En prijzen kunnen nog wel eens verder wegzinken óf juist een keiharde rally inzetten. Volgens persbureau Bloomberg News staan de shortposities in futures en opties op 18 belangrijke grondstoffen op het hoogste niveau ooit. Beleggers met deze posities zullen profiteren als grondstoffen verder dalen. De posities wijzen er tegelijkertijd op dat de markt erg eenzijdig is geworden en gevoelig voor een correctie. Een opwaartse correctie wel te verstaan.
Als er bijvoorbeeld nieuws komt dat sterk positief is voor grondstoffen – denk een Amerikaanse centrale bank die afziet van renteverhogingen of een groot Chinees fiscaal stimuleringspakket – dan zullen speculanten hun baisse- posities in no time moeten dekken, waardoor prijzen kortstondig fors kunnen stijgen.
7. Europese aandelen zijn aan het einde van de ochtend na een kortstondig herstel weer in het rood gezakt. Een directe aanleiding voor de koersbeweging is er niet, behalve dat belegger zicht nog steeds zorgen make over een afkoelende wereldeconomie.
Inmiddels staat de Europese Stoxx 50 index meer dan 20 procent onder de piek van april 2015, en bevindt de index zich daarmee in een bearmarket. Rond het middag uur stonden de meeste Europese beurzen een half procent lager. De AEX noteerde op 401,8 punten nadat de index op vrijdag voor het eerste sinds 2014 onder de 400 punten zakte. Het voorlopige jaarverlies voor de AEX bedraagt inmiddels meer dan 9 procent.
Arne Petimezas is analist bij financiële dienstverlener AFS Group. Deze bijdrage is niet bedoeld als advies tot het doen van individuele beleggingen.
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl